Reci\u00e9n vengo de debatir en C5N con Juan Enrique, un economista bien peronista que, en t\u00e9rminos econ\u00f3micos, discute la circunferencia de la rueda.<\/p>\n
Gente de este tipo, se maneja en una especie de universo paralelo, completamente ajeno al mundo real, donde determinadas teor\u00edas y fen\u00f3menos econ\u00f3micos ya fueron testeados y zanjados.<\/p>\n
Si bien en esta nota no pretendo hablar de este tipo de personajes, lo traigo a colaci\u00f3n porque b\u00e1sicamente el intercambio me ha dejado la paciencia en niveles muy bajos.<\/p>\n
Y eso es un tema, ya que tambi\u00e9n -y por en\u00e9sima vez- el BCRA se ha equivocado de manera innecesaria y deliberada, haciendo m\u00e9ritos para empobrecernos antes y un poco m\u00e1s de lo que esper\u00e1bamos.<\/p>\n
En esta nota voy a comentarte por qu\u00e9 creo Sandleris se ha equivocado por partida doble en las \u00faltimas jornadas.<\/p>\n
Empecemos\u2026<\/p>\n
1) No hab\u00eda necesidad de hacerlo tan r\u00e1pido<\/strong> En alg\u00fan momento, un tipo muy sabio llamado nada m\u00e1s y nada menos que Arist\u00f3teles dijo, de manera muy precisa, \u201cla paciencia es amarga, pero su fruto es dulce\u201d.<\/p>\n Tal vez si nuestro presidente del BCRA se hubiera regido por la sabidur\u00eda del brillante fil\u00f3sofo griego, hoy hubi\u00e9ramos estado con el mercado bastante menos preocupado que ahora.<\/p>\n Concretamente, dejando el histrionismo a un lado por un momento, lo que quiero postular es que otra vez el BCRA se adelant\u00f3 a los hechos, impulsando una innecesaria y por dem\u00e1s apresurada baja en las tasas de inter\u00e9s, que ha despertado a la bestia (el tipo de cambio).<\/p>\n Como se puede observar, entre fines de enero y principios de febrero de este a\u00f1o, el BCRA impuls\u00f3 una baja de tasas ins\u00f3lita. La misma pas\u00f3 de 60% a 44%, o sea, un recorte de 1600 bps en poco m\u00e1s de un mes.<\/p>\n Habiendo dicho esto, quiero que algo quede claro: no estoy criticando la baja en s\u00ed. Estaba bien bajar las tasas de inter\u00e9s, ya que las mismas hab\u00edan quedado bastante altas. Lo que critico es, en realidad, la velocidad a la cual se hizo.<\/p>\n Recortar 1600 bps en poco m\u00e1s de un mes es, adem\u00e1s de un evento extremadamente inusual, un acto de mera mala praxis en t\u00e9rminos de pol\u00edtica econ\u00f3mica<\/p>\n \u00bfPor qu\u00e9? Como te coment\u00e9 en alguna nota anterior, el objetivo del gobierno es calibrar el menor nivel de tasas posible, pero con una restricci\u00f3n: evitar ruido en el mercado cambiario que dificulte el camino hacia las urnas en octubre.<\/p>\n El asunto es que, al recortar de manera tan acelerada las tasas, el BCRA no dio tiempo a que reajuste la demanda de dinero.<\/p>\n Entonces, como los d\u00edas pasaban, y la baja de tasas no implicaba una mayor depreciaci\u00f3n del tipo de cambio, el BCRA se confi\u00f3 y aceler\u00f3 la velocidad a la cual avanzaba.<\/p>\n El asunto es que, dada la naturaleza actual del mercado financiero argentino, lo cierto es que la demanda de divisas y de papeles demora al menos un par de semanas en ajustar.<\/p>\n Esto se ve claramente en el hecho de que uno de los principales drivers de la \u201cquietud\u201d del d\u00f3lar en el inicio de 2019 ha sido el hecho de que buena parte del mercado se hab\u00eda volcado a los dep\u00f3sitos a plazo fijo, sobre todo el sector mayorista. El tema es que este sector, dado que ten\u00eda inmovilizados los dep\u00f3sitos, lo cierto es que no pod\u00eda reaccionar instant\u00e1neamente a la baja de tasas. O sea, el mercado tiene rigideces temporales, ya que, obviamente, los ahorristas colocados en dep\u00f3sitos a plazo fijo tienen que esperar el vencimiento del plazo para rescatar sus dep\u00f3sitos.<\/p>\n De esta manera, el BCRA realmente no sab\u00eda bien cuanto iba a ser la demanda de pesos y colocaciones en pesos, ya que una parte estaba \u201cfreezada\u201d temporalmente. El asunto es que, la baja de tasas fue tan agresiva y tan r\u00e1pida, que el BCRA termin\u00f3 pas\u00e1ndose de rosca. Y por eso tuvo que volver sobre sus pasos, despu\u00e9s de que el d\u00f3lar superara los $41 y se ponga nerviosa \u201cla city\u201d.<\/p>\n Concretamente, la tasa que hab\u00eda perforado el piso de 45%, tuvo que volver a niveles cercanos al 50%, lo que dej\u00f3 en claro que el BCRA se hab\u00eda equivocado en su af\u00e1n de recortar los tipos de inter\u00e9s de manera tan agresiva.<\/p>\n El asunto es que, ahora, qued\u00f3 todav\u00eda m\u00e1s en evidencia la fragilidad de la demanda de pesos actual.<\/p>\n Tal como te adelant\u00e9 en la nota anterior, se necesita una tasa recontra-alta para que la gente no vaya al d\u00f3lar.<\/p>\n Ahora todos sabemos que este equilibrio macroecon\u00f3mico es un mero castillo de naipes.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Reci\u00e9n vengo de debatir en C5N con Juan Enrique, un economista bien peronista que, en t\u00e9rminos econ\u00f3micos, discute la circunferencia de la rueda. 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